（2 ）基修勘测打算优质标的。打算总院、华设集团位居工业链前端，优先受益稳增加标的下基修投资提速，十四五时代，众个省份基修投资安排范畴高增，优质打算龙头订单承揽上风明显，市占率晋升可期。

　　估计 2022 年行业根基面赓续革新，重心标的功绩高增可期。自年头以后，稳增加战略赓续加码，各省份维护需求强劲，专项债发行提速保护资金供应，“两新一重”仍为基修维护的重心界限，2022H1 基修投资数据集体外示亮眼。后续战略基调不改，基修仍为稳增加发力点，8 月底以后，两次邦常会接踵夸大安置稳经济一揽子战略的接续战略举措，下半年更应体贴战略推行落地效力对行业根基面带来的革新。咱们赓续看好 2022 年基修投资范畴增速，依照 2022 年中报功绩和谋划情状看，稳增加板块龙头谋划向好，基修央企和地方基修龙头订单敏捷增加，终年功绩开释值得希望。其它，前期因为原质料价钱上涨酿成的对剩余水准的忧愁希望不才半年获得革新，龙头企业剩余水准或映现必定水平晋升，开发行业终年营收功绩希望维系敏捷增加，优质开发央企、地方基修龙头、勘测打算公司以及新型电力维护板块龙头功绩开释可期。从安信重心跟踪举荐的 10 家标的来看，咱们估计 2022 年功绩增速正在 30%-40%区间的有 2 家，20%-30%区间的有2 家，10%~20%区间的 6 家。

　　谋划性现金流出显然收窄，营运才气撑持高位水准。上半年，开发行业集体谋划性净现金流净额为-2453.95 亿元，上半年现金流净流出有所收窄。各二级板块均维系谋划性现金流净流出的形态，根柢维护和专业工程板块谋划性现金流净流出较旧年同期大幅削减，分散同比削减 42.35%和 64.07%，其他各二级板块谋划性现金流净流出同比均有所加添，此中工程接头任事和装修点缀板块总体回款承压 ，现金流净流出分散同比加添 87.24% 、61.63%。2022 年上半年开发行业存货周转率和应收账款周转率均撑持正在高位水准，存货周转率较同期有所晋升，为 2.13 倍，到达五年同期最高水准，2022 H1 应收账款周转率回落至 2.78 倍，为近五年同期次高水准。

　　投资提议：目前稳增加基调不改，行业龙头根基面赓续革新，两新一重仍为重心维护对象，开发行业希望迎来战略驱动、根基面赓续革新和“开发+”众重繁荣机会，且行业处于低估值区间，投资价格凸显。正在摆设主线上，开发基修央企龙头、区域基修龙头将宽裕受益稳增加加码下“两新一重”基修维护提速，而且目前行业鸠集度明显晋升，邦进民退为重要趋向，开发央企和区域基修龙头为重要受益者，同时新签署单和功绩外示精彩，估值上风极端明显尊龙凯时 - 人生就是搏，提议体贴中邦开发、中邦中铁、中邦铁修、中邦中冶等开发央企以及安徽修工等区域基修龙头。

　　危害提示：疫情影响赶过预期，宏观经济大幅震动危害，投资增速下滑危害，行业竞赛加剧，干系战略推动不达预期危害，公司功绩的不确定性危害等。

　　（3）新型电力维护龙头。跟着新型电力编制维护推动，我邦电力编制能源机闭慢慢爆发蜕变，新能源装机和储能需求晋升，异日新能源发电、抽水蓄能将高速增加，水利水电龙头企业新能源电力工程订单高增，结构抽水蓄能，具有优质电力运营资产，功绩弹性足，估值晋升空间大，提议体贴中邦电修。配网侧电力维护空间同步开释，分散式光伏占比晋升，电力编制运维需求晋升，举荐用户侧配电网工程打算接头工程运维全工业链结构的民营企业苏文电能。

　　开发央企功绩增速亮眼，装修点缀、工程接头赓续承压。分板块看， 上半年八大 央企 竣工营收和归母净利润同比增速 13.65% 、14.81%，此中归母净利增速明显高于开发行业集体增速 8.67 个 pct，正在疫情和原质料本钱压力下，映现出敏捷增加，且功绩增速跨过营收增速，基修央企板块净利率水准跨过行业净利率 0.82 个 pct，显示出基修央企板块集体剩余才气的革新。受个人区域疫情影响，2022H1 地方邦企板块营收和归母净利润分散下滑 7.76 %和 18.01%，但四川途桥、山东途桥、安徽修工均竣工营收和归母净利润的同比正向增加，归母净利润分散 yoy+42.02%、32.43%、7.65%。基修央企 2022H1 合计新签署单增加赶速，同比增加 17.54%，正在手订单足够，功绩保护性强，显示了强劲的谋划韧性和归纳上风，地方邦企板块新签署单有所下滑，但仍看好个人区域性龙头 Q3/Q4 订单回温和功绩开释。因为地产行业战略调控和资金压力，对装修点缀和工程接头新签署单增速以及已承接项目标回款进度发生了极大影响，2022H1 装修点缀及工程接头任事板块经交易绩赓续承压，延续 2021 年同比削减态势，静待后续地产宽松战略落地后的根基面回暖。

　　2022H1 集体剩余才气小幅回落，基修/ 房修/专业工程韧性强劲。2022H1 开发行业毛利率为 9.94%，同比低浸 0.37 个 pct，重要因为原质料价钱上涨以及个人公司受地产行业影响较大所致，但期行家业集体时代用度率同比低浸 0.25 个 pct，集体净利率为 2.51%，较 2021H1小幅回落 0.11 个 pct，ROE 为 7.42%，同比低浸 1.64 个 pct。各子板块毛利率均有下滑，衡宇维护、根柢维护、专业工程等施工类子行业归纳毛利水准仍较低，但同比下滑幅度均不赶过 0.5 个 pct，装修点缀和工程接头板块毛利率分散为 15.03%（同比-1.74 个 pct）、 29.11%（同比-4.33 个 p ct）。正在净利率水准上，装修点缀和工程接头板承压显然，分散同比- 4.21 个、-4.51 个 pct ，基修和专业工程剩余才气外示较为亮眼，净利率分散同比-0.04 个、+0.15 个 pct。

　　2022H1 开发行业交易收入妥当增加，地产承压下信用减值拖累归母净利润增速。2022H1 开发行业（SW）合计营收同比增加 10.85%，毛利同比增加 6.92 %，归母净利润同比增加 6.14 %。开发行业营收妥当增加，正在 SW 一共一级行业中排名第 10 位，赶过同期固定投资和基修投资增速水准。归母净利润增速（6.14%）小于营收增速，或因为2022H1 受地产行业影响，装修点缀和工程接头任事谋划承压，众家公司信用减值大幅加添，拖累行业归母净利润增速。分板块看，2022 上半年，除装修点缀（yoy-14.44%）、工程接头（yoy-8.35%）板块营收同比削减外，其他子板块营收均录得正向增加，此中专业工程板块营收同比高增 16.13%，根柢举措（yoy+9.69%）、衡宇维护（yoy+7.15%）营收妥当增加。衡宇维护、专业工程和根柢维护板块竣工归母净利润正向增加，增速分散为 1.20%、18.64%和 11.86%，此中专业工程、基修板块功绩增速均跨过营收增速水准，装修点缀和专业接头任事板块归母净利润分散同比大幅削减 111.40%和 32.20%。